BIS 创新中心负责人:金融业将如何被颠覆

BIS 创新中心负责人Benoît Cœuré近日在日内瓦举行的第 23 届日内瓦世界经济会议上发表讲话,谈金融领域技术创新带来的颠覆。以下为现场演讲实录。

我很高兴回到日内瓦与大家见面。这是我自 2020 年初加入 BIS 以来的第二次面对面发言。感谢 ICMB 邀请我。

首先让我陈述一个显而易见的事实:我们生活在一个颠覆的时代。我们每天都听到有关企业、行业和政府遭遇颠覆的信息。当然,我们的私人生活也被疫情打乱了。但今晚,我想谈谈一种特定类型的颠覆——金融领域技术创新带来的颠覆。

两年前,“银行被颠覆”是22届日内瓦报告标题。该报告有先见之明地提出了大型科技公司和金融科技公司引发的竞争问题。今晚,我想强调的是,颠覆远远超出银行业。

想想加密货币、去中心化金融或 DeFi 的迅速崛起,以及使用生物识别数据的数字 ID 系统。想想数据的爆炸性增长以及公司——尤其是大型科技公司——如何利用这些数据。想想经常破坏数百万人个人数据的大规模黑客攻击。

这些故事告诉我们什么?这都告诉我们,技术创新和相关的颠覆可能是好的也可能是坏的。新技术可以促进更高的效率、金融稳定性和包容性。但它们也可能适得其反,导致金融不稳定、隐私泄露和金融排斥。

全球金融危机并非源于技术变革,而是源于不透明和贪婪,但它给了我们一个有用的教训:当金融不起作用时,它会给社会带来沉重的代价。清理混乱和改革金融体系花了十年时间。

新技术正在颠覆金融业的每一个角落。我们是否应该让颠覆顺其自然,不管后果如何?或者,我们是否希望以一种保留金融体系赖以建立的最佳要素的方式来利用创新的力量?

我认为答案是明确的。这就是中央银行必须介入的地方。

今晚,我将重点讨论中央银行在确保技术创新成为一股向善的力量以及在国内和越来越多的国际上开发创新技术解决方案方面所发挥的作用。我将专注于我们在 BIS 创新中心开展的工作,以及我们在支付和货币、银行监管和金融市场中看到的技术颠覆。最后,我将分享一些关于创新对货币政策实施的后果的初步想法。

数字化颠覆支付和货币

首先想到支付和货币。这是一个快速且前所未有的变化领域。现金正在减少,而数字支付正在增加。新冠肺炎疫情 刚刚给这种变革带来了另一次冲击。

变革始于客户的支付方式。我们可以使用智能手机和手表。在包括新兴市场和发展中市场在内的许多国家,非接触式和移动支付已成为日常生活的一部分。五分之四的肯尼亚人正在使用 M-Pesa 等移动货币服务。去年,支付宝和微信支付占中国所有零售支付的 94%。具有支付功能的手套正在为北京冬奥会做准备。

大多数创新都在“前端”,但近年来,它已转移到“后端”,即消费者看不到的支付系统部分,涉及金融机构之间资金流动以及清算和结算——不久前还被称为“管道”(plumbing)的部分。

快速支付系统就是一个很好的例子,尽管消费者没有看到在银行之间实时转账所需的新管道。英国的快速支付计划或欧洲央行的 TIPS 等服务允许 24/7 实时支付,并为消费者带来新的好处。

但其他变化伴随着风险和机遇。想想全球稳定币,尤其是由大型科技公司发行的稳定币。它们被宣传为一种提供更快、更便宜的跨境支付和更深入的金融包容性的方式。他们这样做了。但它们也带来了重大风险:它们可能会在以中央银行为中心的系统之外进行大量支付,从而创造出封闭的生态系统或“围墙花园”,从而导致货币体系碎片化。

稳定币也可能对金融稳定构成风险。正如支付和市场基础设施委员会和国际证监会组织昨天澄清的那样,如果稳定币执行支付功能并被认为具有系统重要性,稳定币安排应遵守支付、清算和结算系统的国际标准,以维护金融稳定。

围墙花园对竞争也有严重的影响。它们增强了大型科技公司已经很重要的市场力量。它们还冒着威胁消费者隐私和挑战现有监管实践的风险。

私人货币计划的历史并不令人愉快。每当面临保持货币稳定与盈利之间的利益冲突时,私人发行机构总是选择盈利。

这就是中央银行发挥作用的地方。

货币归根结底是一种公共物品,其稳定性和使用需要受到公共部门的保护。这就是为什么世界上这么多中央银行都在研究中央银行数字货币(CBDC)——本质上是为了确保下一代货币继续为公共利益服务。

如果设计得当,CBDC 可以成为一种安全且中立的支付和结算资产方式,作为一个通用平台,可以围绕该平台开发新的支付生态系统。它可以支持一个欢迎竞争和创新的开放金融架构;并保持对货币的民主控制。

BIS 创新中心(BISIH)正在帮助促进 CBDC 的国际发展。我们在香港特别行政区、新加坡和瑞士的中心正在与亚洲、欧洲、中东和非洲的十家中央银行一起构建六个概念证明或原型,以研究 CBDC 的不同类型和用途。

我们正在研究可能仅由中央银行和大型金融机构使用的批发 CBDC,以促进跨境支付并避免使用我们都认为缓慢、不透明且昂贵的代理银行系统。我们正在研究现金的数字等价物——通用(或零售)CBDC。随着新的 BISIH 中心和合作伙伴关系的开设,将会有更多的项目出现。

大数据和算法扰乱银行监管

不过,这不仅仅是关于 CBDC。

金融领域的创新通常被称为金融科技。让我将重点缩小到监管科技 和合规科技——使用技术来改善金融监管合规和监督。

大数据赋能的算法、人工智能和机器学习正在改变金融服务。当大型科技公司和信贷平台提供信贷时,有人说他们将数据转化为抵押品。实际上,他们正在做的是使用数据来减少对抵押品的需求。

这些公司非常了解我们。他们甚至在我们要求服务或申请贷款之前就收集了大量关于我们的偏好、消费习惯和付款历史的数据——以及我们可能与我们相似的同类人的数据。通过使用人工智能和机器学习来研究数据宝库——通常超过 1,000 个数据点——他们可以确定我们可以借入和偿还多少资金。他们通过使用直到最近还没有太多经济价值的信息来做到这一点,例如某人拥有的智能手机型号或他们的浏览习惯。

当放贷机构没有足够的借款人信息时,就需要抵押品。数据有助于缩小差距。这对于所谓的“瘦文件”客户非常有利,他们因为缺乏信用记录而无法获得贷款,并且因为没有人会给他们贷款而无法建立信用记录——一个鸡与蛋的问题. 使用非传统数据来源进行贷款决策有利于金融包容性,但也存在隐私和个人数据管理的潜在风险。

面对这种以快速且通常不可预测的方式变化的格局,金融监管机构大多拥有模拟工具。他们的工作流程是大量手动的。数据收集通常涉及通过纸张或电子邮件提交的报告,具有文件大小限制以及操作和安全风险。例如,执行跨公司审查通常需要查看来自不同来源的电子表格和 PDF 文件、会议记录以及来自不同系统和不同格式的数据。这些数据大部分已经过时一两个季度,有些可能来自前几年。

从这些零散和过时的信息中弄清楚发生了什么,委婉地说,是具有挑战性的。可以理解的是,监管部门越来越担心被抛在后面。

技术可以改变这种游戏规则,让监管机构可以访问更多结构化、非结构化、质量和粒度比以往任何时候都更好的数据。它还可以为他们提供有效的手段来提取、查询和分析数据。为了执行我刚才提到的相同的交叉检查审查,数字原生监管部门可以构建集成平台以避免使用电子表格和 PDF。她可以使用人工智能工具来处理数据,并将自然语言处理和机器学习算法应用于来自新闻和市场发展的实时、通常是非结构化数据。

BIS 创新中心正是这样做的。BISIH 新加坡中心正在与新加坡金融管理局、英格兰银行和国际掉期和衍生品协会合作开展 Ellipse 项目,这是一个调查综合监管数据和分析平台可行性的原型。基于 Ellipse 项目的工具将使监管者能够实时数字化提取、查询和分析与住宅抵押贷款市场相关的大量结构化和非结构化数据来源,并预测监管行动。展望未来,我们还将研究如何使用 合规科技 工具箱来支持绿色和可持续金融议程。

市场结构的变化

我刚刚提到了数据过时的问题。现在让我讨论一下数据滞后千分之一秒的风险。

我说的是金融市场的高度数字化。高频和算法交易引入了新的参与者并重新定义了市场结构。高频交易部署延迟套利,或“狙击”。简单地说,如果你的速度超快,你可以插队并赚大钱。获得优势所需的速度 – 百万分之一秒或十亿分之一秒 – 使人类和较慢的计算机系统过时。BIS 最近的一份工作文件估计,延迟套利占 FTSE 股票交易量的 20%,并对交易征收大约 0.5 个基点的税,增加了流动性成本。

这种变革带来了新的风险。正如国际清算银行市场委员会所指出的,外汇执行算法在高度分散的市场中增强了流动性提供者和消费者之间的匹配过程,但它们将执行风险从交易商转移到了用户(即公司和投资者),他们可能更难以管理这些风险。

当然,这个问题并不新鲜。在过去的十年中,算法交易促成了闪电崩盘的发生。2010 年 5 月,一场闪电崩盘在大约半小时内抹去了道琼斯指数 1 万亿美元的价值。随着计算机变得更快、更强大,情况可能会变得更糟。

想象一下未来量子计算的出现会做什么。如果量子计算机能够在几分钟内解决传统计算机可能需要数月或数年才能完成的计算,想象一下它们可以用普通计算机在纳秒时间内处理的过程做些什么。

市场结构的其他变化源于非银行和金融科技公司扩大其在金融中介领域的足迹并挑战银行的作用。我们如何通过尝试汇总来自银行、资产管理公司、其他非银行机构、清算所等的数据来追踪在非银行金融中介领域蔓延的金融危机?展望未来,我们如何识别和分析去中心化金融平台或 DeFi 产生的风险,以及它们以何种方式溢出到传统金融领域?

这方面也需要新工具,而 BIS 创新中心也在这方面提供帮助。BISIH 瑞士中心正在构建一个工具来实时监控快节奏的外汇市场的交易。Rio项目是中央银行特定的市场监测平台。基于云的流处理平台将处理实时金融数据馈送,并实时计算相关的流动性和市场风险指标。关注此领域!

结束语

让我总结一下。中央银行界正在发挥关键作用,以确保技术创新及其相关颠覆成为一股向善的力量。考虑到这一目标,中央银行正在追求创新并积极开发技术公共产品。所有这一切都是为了让全球金融体系为公民带来更大的利益。

技术创新是否也会颠覆货币政策的实施?这可能是下一个战线。这个问题有很多方面,我当然没有所有的答案。今晚,我将简单提出两个问题供我们讨论。

首先是 CBDC。

关于零售 CBDC 可能对货币政策产生的影响的文章很多。有学者提出,它可以为实施深度负利率政策和克服“有效下限”提供有效途径。但是,如果 CBDC 提供的利率低于现金或商业银行存款,您还想使用它吗?答案是:在一定程度上——但我们不知道那一点是什么。

我相信事实上 CBDC 可能会对财政政策产生更大的影响。想想一些政府在大流行期间向民众提供的非凡支持。一些国家在使用数字技术帮助最需要帮助的人方面表现出了极大的创造力。其他人则向人们邮寄支票,而银行分行因封锁而关闭,人们被告知待在家里。想象一下,将数字货币实时转移到人们的电子钱包会容易得多。

我的第二个问题是关于市场结构中的技术创新。

金融中介是货币政策传导的关键节点。金融结构的变化会影响它们的运作方式吗?这一切都取决于。绕过这些中介机构的去中介化形式可能会降低这一渠道的有效性——除非中央银行考虑扩大对其资产负债表的访问或引入新工具。

作为一个思想实验,让我们想象一个在去中心化平台上将国债作为代币进行交易的世界。这将如何影响市场集中度以及大型一级交易商和托管银行目前在流动性提供和价格发现方面的作用?当前的摩擦会减少吗?对美国国债供需的冲击将如何通过市场传导,并最终影响金融状况?我们可能永远不会走到这一步,但如果我们走到这一步,对金融稳定和货币政策有效性的后果将值得仔细审查。

这些都是需要政策制定者参与的复杂问题。显而易见的是,我们正处于金融体系和世界的颠覆时代。前方的道路令人兴奋,但我们不知道从现在起的三年、五年或十年后我们会走向何方。然而,我们所知道的是,我们采取的方向将取决于我们作为政策制定者和市场参与者的选择。我期待与大家一起踏上旅程。

via 比特财经
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